Việt Nam chưa phải "mục tiêu" hàng đầu của chính sách thuế quan Trump 2.0

Tại báo cáo triển vọng đầu tư mùa công bố kết quả kinh doanh với tựa đề "Đầu năm mua muối", nhóm phân tích Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) chỉ ra rằng, "thuế quan" chỉ là công cụ đối ngoại cho tham vọng “làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại" của Tổng Thống Donald Trump.

Bằng chứng là các tiêu chí thể hiện mục tiêu đó gồm: An ninh nước Mỹ được đảm bảo bằng chi phí tối ưu nhất và giữ vị thế nước Mỹ vẫn là siêu cường của thế giới.

Do đó, Canada, Mexico, và Trung Quốc là những cái tên đầu tiên được đưa vào "tầm ngắm". Các đồng minh lâu năm như Mexico và Canada có thể nhanh chóng tìm đến sự thỏa hiệp giống những gì diễn ra ở thời kỳ Trump 1.0 như diễn biến giữa các bên trong những ngày gần đây đang cho thấy.

Ngược lại, Trung Quốc thể hiện đã sẵn sàng cho cuộc thương chiến lần 2. Bên cạnh đó, việc kiểm soát với lợi thế mong manh ở Thượng viện (53-47) và Hạ viện (219-215) của đảng Cộng Hòa có thể ảnh hưởng đến tiến độ lập pháp. Do đó, việc tập trung nguồn lực để thực hiện mục tiêu chiến lược này sẽ mất nhiều thời gian hơn trước khi cái tên Việt Nam được cân nhắc.

Ngoài ra, các vấn đề đối với Việt Nam chỉ gói gọn trong việc “thâm hụt thương mại” mà không ảnh hưởng nhiều đến 2 tiêu chí đề cập ở trên (vốn là yếu tố tạo nên uy tín chính trị với ông Trump trong 100 ngày đầu

"Do vậy, chúng tôi cho rằng xác suất áp thuế quan lên Việt Nam trong năm 2025 là rất thấp, như đã trình bày trong báo cáo chiến lược năm 2025", nhóm phân tích cho biết.

Đồng thời, Việt Nam với đường lối chính sách đối ngoại trung lập và lợi thế năng lực về sản xuất sẽ có thể hưởng lợi trong việc thu hút đơn hàng cũng như dòng vốn FDI trong bối cảnh cạnh tranh thương mại với các nước lớn leo thang.

Chứng khoán Việt Nam sẽ bị ảnh hưởng gián tiếp từ một đợt biến động mạnh

Theo đó, nhóm chuyên gia nhận định, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ xoay quanh 3 câu chuyện trong quý I/2025, bao gồm: Chính sách thuế quan của ông Trump trong 100 ngày đầu nhậm chức; nâng hạng thị trường chứng khoán; kết quả kinh doanh cuối quý I/2025, mục tiêu kinh doanh năm 2025.

Với nâng hạng thị trường chứng khoán, Chứng khoán Rồng Việt cho rằng, nhiều khả năng Việt Nam sẽ được đánh giá đủ điều kiện nâng hạng theo FTSE trong kỳ đánh giá tháng 3/2025. Đồng thời những thông tin về việc vận hành hệ thống giao dịch mới (KRX) sẽ tạo thêm điểm nhấn tích cực trong 3 tháng tới.

Trong khi đó, từ nửa cuối quý, các thông tin về kế hoạch kinh doanh 2025 và câu chuyện lợi nhuận quý đầu năm của doanh nghiệp niêm yết được kỳ vọng sẽ là màu sắc tích cực của thị trường.

Cho quý đầu năm, nhóm phân tích ước tính lợi nhuận sau thuế của VN-Index có thể đạt mức tăng trưởng 7% so với cùng kỳ.

Lý giải về con số 7%, các nhà phân tích cho biết, mức tăng trưởng có phần giảm tốc khi hiệu ứng nền thấp không còn: nhóm phi tài chính giảm nhẹ do biên lợi nhuận bình thường hóa, trong khi đó nhóm dịch vụ tài chính bị ảnh hưởng bởi vòng quay tài sản khi thanh khoản thị trường duy trì mức thấp so với cùng kỳ.

Nhóm phân tích nhấn mạnh yếu tố nhà đầu tư cần quan sát là rủi ro căng thẳng leo thang trong thương chiến Mỹ -Trung lần hai. Trong đó, phải kể đến phản hồi của Trung Quốc đối với kế hoạch áp thuế của Trump rất khác với cách phản ứng của Mexico hay Canada và đang cho thấy quốc gia này đã có sự chuẩn bị.

Do vậy, nếu các cuộc thương lượng sắp tới giữa hai bên không đạt kết quả và dẫn đến căng thẳng leo thang sẽ là rủi ro lớn đối với thị trường toàn cầu khi các kỳ vọng về lạm phát, tăng trưởng cũng như chính sách tiền tệ trên thế giới sẽ lệch về kịch bản tiêu cực.

Thị trường toàn cầu có thể chứng kiến một đợt biến động mạnh như những gì đã diễn ra vào năm 2018 khi thuế quan được sử dụng, và gián tiếp ảnh hưởng đến thị trường chúng khoán Việt Nam.

Tuy nhiên, với kết quả kinh doanh quý 4/2024 ấn tượng, định giá thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang hấp dẫn với P/E trailing của VNIndex giảm về 12,4x (phân vị thứ 26% trong lịch sử giao dịch 5 năm của VN Index).

Kết hợp với triển vọng kinh doanh quý I/2025 vẫn giữ được sự tích cực, rủi ro giảm giá được đánh giá ở mức thấp so với triển vọng tăng trưởng trong trung và dài hạn.

Do vậy, mặc dù trạng thái giằng co thận trọng vẫn đang hiện diện, các chuyên gia tin rằng vùng điểm dưới ngưỡng 1250 vẫn đang là vùng thích hợp cho việc tích lũy cổ phiếu.

Cho cả năm 2025, nhóm phân tích duy trì quan điểm rằng vùng định giá P/E hợp lý của VNIndex là 13,3x – 14,4x lần, tương ứng vùng điểm hợp lý của VN-Index là 1.339-1.446 điểm, khi chưa có yếu tố làm thay đổi kỳ vọng về các kịch bản lãi suất trong năm nay. Lạm phát và tỷ giá là hai vấn đề lớn cần quan sát.

×