Bề ngoài ổn định, bên trong đầy áp lực

Theo IMF, tăng trưởng GDP của Mỹ đạt 2% trong năm 2025, bất chấp những cú sốc như việc chính phủ đóng cửa một phần vào quý IV. Dự báo cho năm 2026 thậm chí còn khả quan hơn, ở mức 2,4%.

Lạm phát cũng được kỳ vọng sẽ quay về mục tiêu 2% vào đầu năm 2027. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Jerome Powell từng gọi kịch bản này là một “hạ cánh mềm” của nền kinh tế.

Tuy nhiên, IMF cho rằng những con số này chỉ phản ánh bề nổi. Báo cáo đầy đủ mang tính cảnh báo nhiều hơn là trấn an.

Lãi suất: Gần như “án binh bất động”

Thông điệp rõ ràng nhất từ IMF là: chu kỳ giảm lãi suất có thể sẽ chững lại.

Sau khi Fed đã hạ lãi suất từ 4,4% xuống 3,6% trong năm 2025, IMF dự báo mức lãi suất chỉ giảm rất nhẹ xuống 3,4% trong năm 2026 – tương đương chưa tới một lần cắt giảm đáng kể.

Nguyên nhân chính là lạm phát vẫn “lì lợm”. Chỉ số lạm phát lõi PCE ở mức 2,9% trong năm 2025 và dự kiến vẫn ở 2,6% vào cuối năm 2026 – cao hơn mục tiêu 2% khá xa.

Các yếu tố như thuế quan đẩy giá hàng hóa tăng, trong khi lạm phát dịch vụ chỉ giảm nhẹ, khiến mặt bằng giá gần như đi ngang.

Ba “quả bom hẹn giờ” của kinh tế Mỹ

IMF cũng đã chỉ ra một loạt rủi ro lớn có thể kìm hãm khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ, bao gồm:

- Giá năng lượng: Diễn biến khó lường, đặc biệt trong bối cảnh xung đột địa chính trị, có thể đẩy lạm phát tăng trở lại.

- Thâm hụt ngân sách khổng lồ: Chính phủ Mỹ tiếp tục chi tiêu mạnh, trong khi nguồn thu không theo kịp.

- Thâm hụt tài khoản vãng lai cao: Ở mức 3,7% GDP, làm gia tăng nguy cơ mất cân đối bên ngoài.

Chính Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng thừa nhận: nếu không sớm điều chỉnh, tình hình tài khóa “sẽ không có kết cục tốt”. 

IMF dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ đạt đỉnh trong năm 2026 rồi giảm dần về khoảng 1,8% trong các năm tiếp theo.

Tăng trưởng việc làm cũng yếu đi rõ rệt, chỉ bằng chưa tới một nửa so với giai đoạn 5 năm trước đại dịch. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp được dự báo vẫn ổn định quanh mức 4% do dân số trong độ tuổi lao động tăng chậm lại.

Tác động tới thị trường tài chính và tiền số

Việc lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến đồng nghĩa với thanh khoản bị siết chặt - yếu tố không thuận lợi cho các tài sản rủi ro như cổ phiếu công nghệ hay tiền điện tử.

Dù Bitcoin vẫn giữ trên mốc 67.000 USD và một số tổ chức như JPMorgan tỏ ra lạc quan, IMF cảnh báo dòng tiền đầu cơ có thể suy yếu nếu kỳ vọng “tiền rẻ” không thành hiện thực.

Một số chuyên gia thậm chí nhận định thị trường có thể rơi vào trạng thái “chảy máu chậm”, khi giá tài sản đi ngang hoặc suy giảm trong thời gian dài do thiếu động lực thanh khoản.

IMF từng đúng nhưng cũng không ít lần sai

Đáng chú ý, lịch sử dự báo của IMF với kinh tế Mỹ không phải lúc nào cũng chính xác.

Năm 2023, tổ chức này từng đánh giá thấp đáng kể sức mạnh của kinh tế Mỹ. Tuy nhiên, đến năm 2024 và 2025, các dự báo đã sát thực tế hơn.

Điều đó khiến giới quan sát vừa thận trọng với cảnh báo hiện tại, vừa không thể xem nhẹ những rủi ro mà IMF chỉ ra.

Nhìn chung, khi lạm phát vẫn dai dẳng, nợ công tăng cao và bất ổn toàn cầu leo thang, chính sách tiền tệ của Mỹ nhiều khả năng sẽ tiếp tục thận trọng.

Trong bối cảnh đó, các chuyên gia tài chính bình luận rằng, năm 2026 có thể không phải là năm của nới lỏng, mà là giai đoạn “nín thở” của thị trường – nơi mọi quyết định đầu tư đều phải cân nhắc kỹ lưỡng hơn bao giờ hết.