Giá vàng vừa ghi nhận tuần tăng tốt nhất kể từ tháng 2, với mức tăng gần 7%, đồng thời vượt trở lại đường trung bình động 50 ngày và phá vỡ xu hướng giảm đã chi phối thị trường kể từ tháng 3.

Đáng chú ý nhất là phiên thứ Tư tuần trước, khi vàng tăng tới 4% trong một ngày, mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 2, đưa hợp đồng tương lai vàng lên mức cao nhất trong 7 tuần.

Giá vàng thế giới giao ngay sáng ngày 10/8 (giờ Việt Nam) giao dịch ở quanh ngưỡng 4.348 USD/ounce, tăng 8 USD/ounce so với thời điểm chốt phiên cuối tuần qua.

Nhưng cú bứt phá này diễn ra trong một bối cảnh đặc biệt: phần lớn nhà đầu tư từng đổ xô vào vàng trước đây đã rút lui.

Dòng tiền từng tháo chạy khỏi vàng

Theo Baird Strategas, dòng vốn tích lũy trong 125 ngày của các quỹ ETF kim loại quý từng đạt gần 40 tỷ USD vào tháng 2. Đầu tuần trước, con số đã chuyển sang gần âm 20 tỷ USD.

Điều đó tương đương một cú đảo chiều hơn 55 tỷ USD, đồng thời là mức thấp nhất trong chuỗi dữ liệu kể từ năm 2015.

Nói cách khác, cơn sốt vàng hồi tháng 1 không đơn thuần hạ nhiệt. Dòng tiền đầu tư gần như đã rút sạch khỏi cuộc chơi.

Thế nhưng, những dấu hiệu đầu tiên cho thấy người mua đang quay trở lại.

Các quỹ ETF vàng tại Trung Quốc gần đây ghi nhận dòng tiền vào trong 14 phiên liên tiếp, thu hút khoảng 1,2 tỷ USD trong giai đoạn này.

Trong khi đó, các ngân hàng trung ương vẫn là nguồn cầu ổn định đối với vàng. Theo khảo sát mới nhất của Hội đồng Vàng Thế giới, 89% các nhà quản lý dự trữ tiền tệ dự đoán lượng vàng do các ngân hàng trung ương trên toàn cầu nắm giữ sẽ tăng trong năm tới. Đáng chú ý, 45% kỳ vọng chính tổ chức của họ sẽ tiếp tục mua thêm vàng, mức cao kỷ lục trong khảo sát.

Điều này tạo ra một thế trận khá đặc biệt đối với kim loại quý.

Những nhà đầu tư dài hạn chưa bao giờ thực sự biến mất, trong khi nhóm nhà đầu tư ngắn hạn và dòng tiền ETF đã rút lui đáng kể.

Một lượng tiền khổng lồ có thể quay lại

Không chỉ dòng tiền ETF đang mở ra dư địa cho một đợt mua mới. Một số nhà đầu tư theo xu hướng thậm chí có thể đang đứng sai phía thị trường.

Goldman Sachs ước tính các cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) hiện vẫn đang bán khống vàng khoảng 9 tỷ USD.

Trong kịch bản vàng tăng mạnh nhất, Goldman Sachs cho rằng các quỹ này có thể chuyển sang trạng thái mua ròng hơn 10 tỷ USD chỉ trong tháng tới.

Nếu xảy ra, đây sẽ là cú đảo chiều dòng tiền trị giá hơn 20 tỷ USD.

Tất nhiên, điều này không đồng nghĩa 20 tỷ USD chắc chắn sẽ đổ vào vàng. Nhưng nếu giá tiếp tục duy trì đà bứt phá, một lượng vốn khổng lồ đang nằm ngoài thị trường có thể trở thành nhiên liệu cho đợt tăng tiếp theo.

Lợi suất trái phiếu vẫn là “chướng ngại vật” lớn

Tuy nhiên, vàng chưa hoàn toàn thoát khỏi rủi ro.

Thị trường trái phiếu vẫn là trở ngại lớn nhất. Vàng không tạo ra lãi suất, vì vậy khi lợi suất thực tế tăng, trái phiếu Kho bạc Mỹ trở nên hấp dẫn hơn và chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng tăng theo.

Dù vậy, lợi suất danh nghĩa của trái phiếu vẫn có thể tăng cùng giá vàng nếu nhà đầu tư lo ngại về lạm phát, tình trạng chính phủ vay nợ quá mức hoặc những nghi ngờ đối với các đồng tiền.

Không chỉ vàng đang khởi sắc. Bạc và đồng cũng tăng mạnh nhờ sự kết hợp giữa nhu cầu đầu tư, hạn chế nguồn cung và chi tiêu công nghiệp.

Vàng đứng trước bài kiểm tra quan trọng

Trong ngắn hạn, bài kiểm tra đối với vàng khá rõ ràng: giá cần duy trì trên mốc 4.000 USD/ounce và giữ được xu hướng giảm đã bị phá vỡ.

Nếu tiếp tục đi lên, đường trung bình động 200 ngày quanh 4.500 USD/ounce sẽ là ngưỡng đáng chú ý tiếp theo.

Todd Sohn, chiến lược gia ETF của Baird Strategas, nhận định dòng tiền ETF hiện cho thấy ngưỡng cản để nhà đầu tư quay lại vị thế mua chiến thuật đang khá thấp.

Điều đáng chú ý nhất vì thế không chỉ nằm ở mức tăng gần 7% của vàng trong một tuần. Câu hỏi lớn hơn là liệu cú bứt phá này có đủ mạnh để kéo trở lại thị trường lượng tiền khổng lồ từng tháo chạy khỏi vàng hay không.