Bán tháo không bất ngờ sau một năm “phi mã”

Việc vàng và bạc đồng loạt giảm sâu trong những ngày gần đây thực chất không quá bất ngờ, nếu đặt trong bối cảnh mức tăng kỷ lục trước đó. Trong vòng một năm, giá vàng đã tăng khoảng 80%, trong khi bạc tăng tới hơn 200% - những con số hiếm thấy trên thị trường kim loại quý.

Riêng trong năm 2025, vàng ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ năm 1979, vượt qua cả đỉnh được thiết lập vào mùa hè năm 2020. Về mặt kỹ thuật, thị trường từng phát đi tín hiệu về một cú bứt phá tăng giá lớn, trước khi áp lực chốt lời xuất hiện và kích hoạt làn sóng bán tháo.

Trong bối cảnh đó, việc giá điều chỉnh mạnh được xem là hệ quả tự nhiên của một giai đoạn tăng quá nóng, hơn là dấu hiệu cho thấy xu hướng dài hạn đã thay đổi.

Nền tảng của vàng vẫn còn nguyên

Điểm đáng chú ý là dù giá giảm, những yếu tố cốt lõi làm nên sức hấp dẫn của vàng hầu như không suy chuyển. Trước hết, vàng vẫn được coi là công cụ phòng hộ hiệu quả trước lạm phát và sự mất giá của tiền tệ – đặc biệt trong bối cảnh các nền kinh tế lớn tiếp tục đối mặt với rủi ro tài khóa và nợ công.

Khác với nhiều tài sản tài chính khác, vàng không mang rủi ro đối tác, không phụ thuộc vào khả năng thanh toán của bất kỳ chính phủ hay doanh nghiệp nào. Điều này giúp vàng giữ vai trò quan trọng trong việc đa dạng hóa danh mục đầu tư, nhất là khi kinh tế toàn cầu đứng trước nhiều bất ổn địa chính trị và tài chính.

Nhiều chuyên gia cho rằng các đợt điều chỉnh sâu thường tạo ra điểm vào hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn, thay vì là tín hiệu cần tháo chạy khỏi thị trường.

Ngân hàng trung ương: Lực mua âm thầm nhưng bền bỉ

Một trong những động lực lớn nhất phía sau triển vọng dài hạn của vàng đến từ sự thay đổi mang tính cấu trúc trong dự trữ toàn cầu. Theo các số liệu mới nhất, các ngân hàng trung ương hiện đang nắm giữ khoảng 36.200 tấn vàng, tương đương gần 20% tổng dự trữ chính thức toàn cầu - tăng mạnh so với mức khoảng 15% vào cuối năm 2023.

Xu hướng đa dạng hóa dự trữ, giảm phụ thuộc vào đồng USD, dù vẫn diễn ra từ từ, nhưng đã tăng tốc rõ rệt trong những năm gần đây. Việc các ngân hàng trung ương liên tục mua ròng vàng được xem là tín hiệu cho thấy niềm tin của các thể chế lớn vào vai trò lâu dài của kim loại quý này như một “nơi trú ẩn giá trị”.

Theo giới phân tích, đây không phải là dòng tiền mang tính đầu cơ ngắn hạn, mà là sự tái phân bổ chiến lược, tạo ra lực cầu bền vững và có khả năng nâng mặt bằng giá vàng trong nhiều năm.

Kịch bản vàng lên 10.000 USD

Chuyên gia tài chính kiêm nhà đầu tư kỳ cựu tại Phố Wall Ed Yardeni - một trong những nhà phân tích có ảnh hưởng lớn trên thị trường tài chính Mỹ - cho rằng nếu vàng tiếp tục đi theo quỹ đạo hiện tại, mốc 10.000 USD/ounce không còn là kịch bản viển vông.

Theo dự báo của ông Yardeni, giá vàng có thể đạt khoảng 5.000 USD/ounce vào năm 2026, trước khi tiến tới 10.000 USD/ounce vào năm 2028. Trong tầm nhìn dài hạn hơn, nhiều nhà phân tích kỳ vọng vàng sẽ giao dịch trong vùng 10.000–16.150 USD/ounce trong vòng 10 năm tới.

Những dự báo này dựa trên giả định rằng xu hướng mua vàng của ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì, trong khi môi trường kinh tế toàn cầu vẫn tiềm ẩn rủi ro lạm phát, bất ổn địa chính trị và cạnh tranh tiền tệ.

Từ góc nhìn dài hạn, nhiều ý kiến cho rằng đợt bán tháo hiện nay có thể chỉ là bước điều chỉnh cần thiết sau một chu kỳ tăng quá mạnh, thay vì dấu chấm hết cho xu hướng đi lên của vàng.

Nếu các yếu tố cấu trúc – từ chính sách tiền tệ, dự trữ ngoại hối cho tới tâm lý phòng thủ của các quốc gia – vẫn giữ nguyên, thì vàng nhiều khả năng tiếp tục tăng giá. Với không ít nhà đầu tư, câu hỏi lúc này không phải là “vàng có hết thời hay không”, mà là liệu đợt điều chỉnh này có đang mở ra một chương mới trên con đường hướng tới những mốc giá chưa từng có trong lịch sử.