Fed mới đây cho biết rằng cơ quan này sẽ bắt đầu mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn để quản lý mức thanh khoản thị trường, nhằm đảm bảo Fed tiếp tục kiểm soát chắc chắn cơ chế lãi suất mục tiêu. Hoạt động mua sẽ bắt đầu vào ngày 12/12, với vòng đầu tiên trị giá khoảng 40 tỷ USD tín phiếu Kho bạc.

Động thái này có khả năng làm giảm áp lực tăng lãi suất vay mượn trên thị trường repo qua đêm ( thị trường cho vay ngắn hạn) của Mỹ – nơi các ngân hàng và quỹ phòng hộ thực hiện các khoản vay ngắn hạn có tài sản thế chấp là trái phiếu Kho bạc và các chứng khoán khác, trị giá khoảng 4 nghìn tỷ USD.

Lãi suất repo đã tăng mạnh vài lần trong những tuần gần đây, ngay cả sau khi Fed tuyên bố sẽ dừng việc thu hẹp danh mục trái phiếu – quá trình gọi là thắt chặt định lượng (QT). Lãi suất repo cao hơn – được phản ánh qua lãi suất SOFR - cho thấy thanh khoản thắt chặt, buộc bên cho vay phải tính phí cao hơn.

“Tôi cho rằng đây là một diễn biến tích cực, vì theo thời gian, Fed cần ở trong trạng thái mở rộng bảng cân đối kế toán”, ông Robert Tipp, Giám đốc chiến lược đầu tư tại PGIM Fixed Income, nói.

Ông cho biết thanh khoản thị trường phụ thuộc một phần vào hoạt động của những nhà đầu tư thực hiện giao dịch chênh lệch giá giữa trái phiếu Kho bạc và hợp đồng tương lai Kho bạc – và động thái của Fed giúp hỗ trợ bối cảnh đó.

Tình trạng thắt chặt thanh khoản trên thị trường tiền tệ đầu năm nay đến từ nhiều nguyên nhân, bao gồm lượng phát hành tín phiếu Kho bạc tăng mạnh trong những tháng gần đây, cùng với việc Chính phủ Mỹ đóng cửa, khiến Bộ Tài chính tích lũy tiền trong tài khoản tại Fed do chi tiêu công giảm (như trả lương và các khoản chi khác).

Nhìn chung, tài khoản ngân khố (TGA) tăng cao sẽ rút bớt dự trữ khỏi hệ thống ngân hàng, đồng nghĩa ngân hàng có ít tiền hơn để cho vay.

Fed đã kết thúc QT trong tháng này, nhưng quyết định được công bố từ tháng 10 không đủ để giải quyết tình trạng căng thẳng thanh khoản ngắn hạn trên thị trường repo, nơi lãi suất vay mượn vẫn duy trì ở mức cao, đôi khi còn vượt lãi suất chính sách của Fed.

Nhiều nhà phân tích dự đoán Fed sẽ quay lại mua tài sản, nhưng chủ yếu nghĩ điều đó sẽ xảy ra đầu năm sau. Quyết định hành động ngay lúc này nhằm đảm bảo thanh khoản trước thời điểm cuối năm - vốn thường chứng kiến biến động mạnh nhưng ngắn hạn.

“Lý do họ hành động bây giờ là vì áp lực trên thị trường repo – với mức lãi suất repo cao hơn lãi suất điều hành – tiếp tục kéo dài đến đầu tháng 12, ngay cả sau khi QT chính thức kết thúc vào ngày 1 tháng 12”, ông Stephen Douglass, Kinh tế trưởng của NISA Investment Advisors, cho biết.

“Đây là tín hiệu tích cực; nó loại bỏ rủi ro căng thẳng tài trợ hoặc sự cố nào đó trong thị trường repo”, ông nói thêm.