Tại cuộc họp tháng 7, có tới 3 quan chức Fed phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất và ủng hộ tăng thêm 0,25 điểm phần trăm. Đây là lần đầu tiên trong một thập kỷ Fed ghi nhận 3 ý kiến phản đối cùng theo một hướng chính sách.

Khả năng tăng lãi suất tháng 9 giảm mạnh

Cuối tháng 7, thị trường gần như nghiêng về khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9. Theo công cụ FedWatch của CME Group, xác suất Fed tăng 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 9 lên tới 67% vào ngày 31/7.

Tuy nhiên, chỉ một tuần sau, con số này giảm xuống còn 44,4%. Trên nền tảng dự đoán Polymarket, xác suất tăng lãi suất cũng giảm từ khoảng 60% xuống còn 40%.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ báo cáo việc làm tháng 7, với những con số gây bất ngờ. Các chuyên gia từng dự báo nền kinh tế Mỹ tạo thêm khoảng 85.000 việc làm, nhưng thực tế số việc làm phi nông nghiệp lại giảm 23.000.

Đây là mức sụt giảm việc làm theo tháng lớn thứ ba kể từ đại dịch COVID-19.

Đáng lo hơn, tiền lương chỉ tăng 3,2% trong 12 tháng tính đến tháng 7, thấp hơn mức lạm phát 3,5% được ghi nhận trong tháng 6. Điều đó đồng nghĩa thu nhập của người lao động đang không tăng đủ nhanh để theo kịp giá cả.

Trong bối cảnh thị trường lao động yếu đi và tiền lương tăng chậm, việc Fed tiếp tục tăng lãi suất có thể giống như đạp phanh một nền kinh tế vốn đã bắt đầu hụt hơi.

Fed mắc kẹt giữa lạm phát và việc làm

Báo cáo việc làm yếu bất ngờ khiến quyết định của Fed trong tháng 9 trở nên khó khăn hơn rất nhiều.

Fed có hai mục tiêu chính là duy trì việc làm tối đa và ổn định giá cả. Tuy nhiên, hiện nay lạm phát vẫn là mối lo lớn đối với các nhà hoạch định chính sách.

Lạm phát cơ bản, được đo bằng chỉ số Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) và loại trừ giá thực phẩm, năng lượng biến động mạnh, cho thấy áp lực giá có nguy cơ lan rộng hơn, thay vì chỉ xuất phát từ năng lượng.

Tình hình càng phức tạp nếu những tác động lạm phát liên quan đến cuộc chiến tại Iran tiếp tục kéo dài và ăn sâu vào nền kinh tế Mỹ. Khi đó, Fed sẽ càng khó đưa lạm phát trở lại mục tiêu.

Ngân hàng trung ương Mỹ hiện đứng trước hai lựa chọn đều có rủi ro.

Nếu giữ nguyên lãi suất, Fed có thể hỗ trợ thị trường việc làm và hy vọng lạm phát do các chính sách của ông Trump không tăng mạnh hơn.

Nhưng nếu tăng lãi suất vào tháng 9 để kiềm chế lạm phát, Fed có nguy cơ khiến thị trường lao động vốn đang yếu trở nên khó khăn hơn.

Vì vậy, quyết định của Chủ tịch Fed Kevin Warsh và các đồng nghiệp trong khoảng 5 tuần tới có thể trở thành bước ngoặt đối với thị trường chứng khoán Mỹ. Một quyết định phù hợp có thể giúp các chỉ số tiếp tục lập đỉnh, trong khi một lựa chọn sai thời điểm có nguy cơ khiến thị trường đang ở vùng cao chao đảo mạnh.

Thị trường đang đứng trước một ngã rẽ

Điểm đáng chú ý là dù triển vọng kinh tế xuất hiện nhiều dấu hiệu bất ổn, các chỉ số Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq vẫn liên tục lập những mức cao mới trong năm nay.

Điều này cho thấy thị trường đang đặt cược đáng kể vào khả năng Fed sẽ không quá mạnh tay với lãi suất.

Tuy nhiên, nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng trong khi việc làm suy yếu, Fed sẽ phải đối mặt với bài toán cực kỳ khó: kiềm chế giá cả mà không bóp nghẹt nền kinh tế.

Với thị trường chứng khoán đang ở vùng kỷ lục, bất kỳ thay đổi nào trong kỳ vọng về chính sách lãi suất đều có thể nhanh chóng tạo ra biến động lớn.