Giá bạc biến động sau tín hiệu kinh tế Mỹ

Kết thúc giao dịch cuối cùng năm Ất Tỵ, tại Tập đoàn Vàng bạc Đá quý Phú Quý niêm yết loại bạc Phú Quý 999 1 lượng có giá 2,87 - 2,96 triệu đồng/lượng (mua - bán).

Trong khi đó, giá bạc thỏi, bạc miếng ở mức 76,66-79,04 triệu đồng/kg mua - bán. Giá bạc trong nước kéo dài chuỗi ngày giảm sâu sau khi lập đỉnh trên 120 triệu đồng/kg hồi cuối tháng 1/2026.

Còn tại thị trường quốc tế, giá bạc hôm nay tăng 3% lên 77,4 USD/ounce. Tuy nhiên, xét trong tháng qua, giá bạc giảm gần 17%. Giá bạc đảo ngược đà tăng của phiên trước đó sau khi dữ liệu thị trường lao động Mỹ mạnh hơn dự kiến làm giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong thời gian ngắn.

Dữ liệu mạnh mẽ này đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao và củng cố xu hướng của các quan chức Fed trong việc giữ nguyên lãi suất hiện tại, với thị trường hiện đang dự đoán đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 7 thay vì tháng 6.

Ẩn số Fed và thuế quan đối với giá bạc

Mặc dù việc đề cử ông Kevin Warsh vào vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã phần nào xoa dịu tâm lý bất ổn trên thị trường, nhưng động thái này đồng thời khiến lộ trình lãi suất trở nên khó đoán định hơn.

Theo ông Bart Melek, Giám đốc điều hành kiêm Trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại TD Securities, triển vọng rõ ràng hơn về chính sách thuế quan thương mại cũng có thể tước đi một động lực tăng trưởng quan trọng của kim loại quý. Chia sẻ với BNN Bloomberg, ông Melek nhấn mạnh cú bán tháo chóng vánh khiến giá vàng sụt giảm tới 200 USD chỉ trong vài phút.

Ông Melek nhận định rằng, tình trạng biến động mạnh sẽ còn tiếp diễn trong tương lai gần. Một trong những nguyên nhân cốt lõi là sự thiếu nhất quán từ các số liệu kinh tế Mỹ, khi dữ liệu việc làm và lạm phát công bố gần đây đều cao hơn dự kiến.

Bên cạnh đó, việc thị trường Trung Quốc bước vào kỳ nghỉ Tết Nguyên đán có thể dẫn đến tình trạng thanh khoản sụt giảm. Trong bối cảnh đó, tâm lý thị trường đang trở nên thận trọng khi các nhà đầu tư vẫn chưa thực sự mặn mà với chiến lược "giao dịch chống mất giá tiền tệ" (debasement trade) ở thời điểm hiện tại.

Ông Melek lưu ý thêm, khi vàng và bạc chạm mức cao kỷ lục, các đợt điều chỉnh mạnh là điều tất yếu. Hiện tại, thị trường đang đứng trước hai dấu hỏi lớn: liệu lãi suất có tiếp tục giảm hay không, và liệu khu vực châu Á có còn duy trì nhu cầu mua kim loại quý như một công cụ phòng vệ rủi ro hay không?.

Khi được hỏi về dự báo của TD Securities cho rằng giá vàng sẽ đạt mức trung bình 5.000 USD/ounce trong quý 1 nhưng khó có thể bứt phá xa hơn, ông Melek lý giải đây vẫn là một kịch bản rất khả quan cho các nhà đầu tư:

Động lực từ Chủ tịch Fed mới: Ông tin rằng mức giá 5.000 USD là hoàn toàn khả thi khi ông Jerome Powell rời nhiệm sở. Dự kiến, tân Chủ tịch Fed sẽ có xu hướng nới lỏng chính sách, đặc biệt là cắt giảm lãi suất ở đầu ngắn hạn của đường cong lợi suất.

Rào cản lạm phát: Lý do khiến TD Securities không đưa ra dự báo tăng trưởng đột biến (như một số chuyên gia lạc quan khác trên thị trường) là do sự hoài nghi về việc liệu tân Chủ tịch có sẵn sàng "hi sinh" mục tiêu kiểm soát lạm phát để đổi lấy tăng trưởng kinh tế và việc làm hay không.

Điểm rơi quyết định: Sự không chắc chắn sẽ còn bao trùm cho đến khi Chủ tịch mới chính thức nhậm chức vào tháng 5. Cho đến lúc đó, khó có thể kỳ vọng vào một bước ngoặt lớn trong chính sách tiền tệ.

Về phân khúc bán lẻ, ông Melek dự báo làn sóng chốt lời (profit-taking) sẽ gia tăng. Hiện tại, các nhà đầu tư đầu cơ không còn duy trì sự hưng phấn như trước, khiến thị trường rơi vào trạng thái tích lũy để củng cố các mức tăng trưởng gần đây.

Đáng chú ý, khi đề cập đến sự biến động dữ dội của giá bạc, chuyên gia từ TD Securities cho rằng một phần nguyên nhân xuất phát từ hiện tượng Gamma Squeeze (tình trạng các nhà tạo lập thị trường phải mua vào tài sản cơ sở để phòng vệ khi giá quyền chọn biến động mạnh, tạo ra vòng xoáy đẩy giá lên cao bất thường).

Theo vị chuyên gia, hiện tượng biến động cực đoan vừa qua dường như đã tạm thời kết thúc, dù sức hấp dẫn của thị trường bạc đối với các nhà đầu tư cá nhân vẫn còn rất lớn.

Về mặt cơ bản, chuyên gia này đánh giá cao triển vọng của bạc do thị trường dự kiến sẽ rơi vào tình trạng thâm hụt nguồn cung kéo dài. Tuy nhiên, diễn biến giá gần đây chủ yếu chịu tác động từ việc các nhà đầu tư nhỏ lẻ ồ ạt mua quyền chọn mua (call options) trên các quỹ niêm yết. Hệ quả là các nhà tạo lập thị trường (market makers) buộc phải thực hiện chiến lược "delta-neutral" (trung lập rủi ro) để tránh việc đặt cược vào một hướng giá nhất định.

Trong bối cảnh thị trường vốn đã gặp khó khăn về thanh khoản và tồn kho, các đơn vị này buộc phải mua vào bạc vật chất để phòng vệ cho trạng thái bán quyền chọn của mình, từ đó tạo ra một cú "ép mua" (squeeze) đầy quyết liệt, với sự tham gia của cả các quỹ đòn bẩy gấp 2, gấp 3 lần.

Tựu chung lại, vị chuyên gia cho rằng, áp lực lên thị trường kim loại quý càng gia tăng sau thông tin Tổng thống Trump cân nhắc bổ nhiệm ông Kevin Warsh vào vị trí Chủ tịch Fed. Với quan điểm "diều hâu" về lạm phát, ông Warsh khó có khả năng sớm thực hiện các chính sách nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ hay hạ lãi suất nhanh chóng như kỳ vọng của giới đầu tư. Bên cạnh đó, các chuyên gia giao dịch kim loại cũng đang đặc biệt quan tâm đến triển vọng của chính sách thuế quan.

"Nếu một giải pháp được đưa ra vào tháng 6 tới theo hướng trì hoãn hoặc bãi bỏ các loại thuế này do không mang lại lợi ích kinh tế cho Mỹ, xu hướng tích trữ hàng tồn kho đối với các kim loại thiết yếu như đồng và bạc sẽ đảo ngược. Khi các nút thắt nguồn cung được tháo gỡ, thị trường sẽ trở nên dồi dào hơn, từ đó triệt tiêu những động lực chính từng đẩy giá kim loại lên mức kỷ lục", ông Bart Melek nói.