Giá vàng có thể đã tạo đáy trong năm 2026 và vẫn đang nằm trong “giai đoạn biến động bùng nổ”, Michael Hsueh - chiến lược gia thuộc Deutsche Bank cho biết hôm 4/8.

Ngân hàng này tiếp tục giữ nguyên dự báo giá vàng sẽ đạt 4.600 USD/ounce vào cuối năm, bất chấp kim loại quý đang giảm khoảng 5% kể từ đầu năm.

Trong phiên giao dịch ngày 4/8, giá vàng giao dịch quanh mốc 4.052 USD/ounce, giảm nhẹ khoảng 12 USD/ounce nhưng vẫn tăng 20% so với cùng kỳ 52 tuần trước.

Theo ông Hsueh, vàng bắt đầu bước vào giai đoạn “biến động giá bùng nổ” từ tháng 8/2024 và xu hướng này vẫn chưa kết thúc.

Ông cho rằng một tài sản được xem là đang trải qua giai đoạn biến động “bùng nổ” khi giá tăng theo cấp số nhân và lệch đáng kể so với các chuẩn mực lịch sử. Trong vài năm gần đây, giá vàng đã tăng hơn gấp đôi, vì vậy việc mô tả diễn biến của kim loại quý bằng khái niệm này là hợp lý.

Trước đó, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) từng cảnh báo thị trường vàng có dấu hiệu của “điều kiện bong bóng” ngay từ tháng 8/2024. Tuy nhiên, Deutsche Bank cho rằng đà tăng mạnh của vàng vẫn có thể tiếp diễn và chưa có dấu hiệu cho thấy chu kỳ tăng giá đã hoàn toàn kết thúc.

Trong báo cáo chuyên đề về vàng, ông Hsueh đã phân tích “giai đoạn biến động giá bùng nổ” từ ba góc độ khác nhau.

Đầu tiên, chuyên gia Deutsche Bank so sánh giá vàng với tốc độ tăng trưởng dài hạn sau khi điều chỉnh theo lạm phát của một số hàng hóa lớn, gồm đồng, dầu mỏ và – một trường hợp khá đặc biệt – bánh mì.

Tốc độ tăng trưởng thực của các mặt hàng này dao động từ 0,26% mỗi năm đối với bánh mì đến 3,44% mỗi năm đối với dầu mỏ. Nếu áp dụng các mức tăng trưởng trung bình này cho vàng, giá kim loại quý chỉ tương đương khoảng 2.600 USD/ounce.

Tuy nhiên, ông Hsueh cho rằng cách so sánh trên chưa phản ánh đầy đủ diễn biến đặc biệt của thị trường vàng trong những năm gần đây.

Ở phương pháp thứ hai, chuyên gia này sử dụng một công cụ kinh tế lượng có tên Backward Supremum Augmented Dickey-Fuller (BSADF), được dùng để xác định và đánh dấu thời điểm xuất hiện các “bong bóng” đầu cơ trên thị trường.

Theo kết quả của mô hình này, giá vàng đáng lẽ đã đạt đỉnh khoảng 6.400 USD/ounce, trong khi vùng đáy có thể nằm gần 3.700 USD/ounce.

So với mức giá dưới 4.100 USD/ounce hiện nay, ước tính trên cho thấy vàng có thể đã tiến gần vùng đáy của chu kỳ năm 2026. Đây cũng là một trong những lý do khiến Deutsche Bank cho rằng đà giảm gần đây có thể đã suy yếu và giá vàng có khả năng phục hồi.

Ở phương pháp thứ ba, mô hình định giá của Deutsche Bank dự báo giá trị hợp lý của vàng có thể đạt khoảng 4.700 USD/ounce vào cuối năm 2026.

Mô hình này sử dụng nhiều biến số, bao gồm diễn biến của chỉ số chứng khoán S&P 500, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và tỷ giá hối đoái.

Đáng chú ý, Deutsche Bank đã điều chỉnh giảm ước tính giá trị hợp lý của vàng do tốc độ mua vàng của các tổ chức chính thức, đặc biệt là các ngân hàng trung ương, đang chậm lại.

Dù vậy, mức định giá 4.700 USD/ounce vẫn khá gần với mục tiêu 4.600 USD/ounce mà Deutsche Bank từng đưa ra. Vì vậy, ngân hàng này quyết định giữ nguyên dự báo giá vàng sẽ đạt 4.600 USD/ounce vào cuối năm 2026.

Một yếu tố nền tảng khác được ông Hsueh nhấn mạnh là khả năng duy trì giá trị của vàng trong dài hạn.

Dữ liệu từ năm 1957 đến năm 2023 cho thấy vàng đã vượt mức tăng của chỉ số giá tiêu dùng Mỹ (CPI) trong phần lớn giai đoạn này. Tỷ suất sinh lời thực trung bình của vàng đạt khoảng 2,5%, tức lợi nhuận sau khi đã tính đến tác động của lạm phát.

Theo Deutsche Bank, nếu tính thêm đợt tăng giá mạnh bắt đầu từ năm 2024, mức sinh lời thực dài hạn của vàng có thể còn cao hơn đáng kể.

Nhận định mới cho thấy Deutsche Bank vẫn duy trì quan điểm tích cực về kim loại quý, dù giá vàng đã điều chỉnh kể từ đầu năm. Theo ngân hàng này, diễn biến hiện tại có thể chỉ là một giai đoạn điều chỉnh trong chu kỳ tăng lớn hơn, thay vì dấu hiệu cho thấy xu hướng tăng đã kết thúc.