Giải bài toán hạ nhiệt tỷ giá, đảm bảo thanh khoản VND

Phân tích của Chứng khoán Bảo Việt cho rằng trong trường hợp giữ muốn giữ ổn định tỷ giá, NHNN có thể sẽ tính đến phương án bán ra USD, hút VND về. Để tránh việc tăng cao đột biến của lãi suất liên ngân hàng, NHNN cần có các động thái bổ sung thanh khoản phù hợp.

Theo số liệu của CTCP Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), trong tuần từ 6/5 đến 10/5, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã bơm ròng 24.111 tỷ đồng qua kênh tín phiếu. Cụ thể, tín phiếu phát hành mới là 25.887 tỷ đồng (kỳ hạn 7 ngày với mức lãi suất vẫn ở mức 3%), 49.998 tỷ đồng đáo hạn trong tuần.

Trên thị trường mở (OMO), NHNN cũng hút ròng 515 tỷ đồng khi 515 tỷ phát hành từ tuần trước đáo hạn. Trong tuần này, hoạt động phát hành mới trên OMO không có.

Như vậy, NHNN ở vị thế bơm ròng 24.111 tỷ đồng trong tuần qua với cả 2 kênh OMO và tín phiếu. Tính lũy kế kể từ đầu năm 2019 đến nay, NHNN đã hút ròng tổng cộng 55.993 tỷ đồng qua hai kênh OMO và tín phiếu.

Theo BVSC, đến nay, NHNN đang sử dụng tín phiếu là kênh chính để thực hiện bơm/hút ròng. Trong tuần này, khoảng 25.887 tỷ đồng sẽ đáo hạn qua kênh tín phiếu. Do đó, BVSC cho rằng NHNN sẽ tiếp tục sử dụng kênh tín phiếu để điều tiết việc bơm/hút vốn. Lãi suất phát hành tín phiếu cũng sẽ ổn định ở khoảng 3% như trong thời gian gần đây.

Trong tuần qua, lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm duy trì xu hướng đi ngang. Cụ thể, kỳ hạn qua đêm giữ ở mức 3,45%/năm trong cả tuần trước. Kỳ hạn 1 tuần và 2 tuần giảm nhẹ từ 3,45% xuống 3,25%/năm.

“Động thái bơm ròng của NHNN phần nào giúp thanh khoản của hệ thống ngân hàng cải thiện và lãi suất liên ngân hàng giảm nhẹ ở kỳ hạn 1 tuần và 2 tuần”, bộ phận phân tích BVSC nhận định.

Bên cạnh đó, tỷ giá đã có mức tăng tương đối mạnh trong các phiên gần đây do căng thẳng thương mại Mỹ - Trung leo thang trở lại. BVSC cho rằng trong trường hợp muốn giữ ổn định tỷ giá, NHNN có thể sẽ tính đến phương án bán ra USD, đồng nghĩa với hút VND về.

Nếu tình huống này xảy ra, theo BVSC, NHNN nhiều khả năng sẽ phải tính toán để có động thái bơm ròng vốn qua kênh OMO và tín phiếu để giữ thanh khoản ổn định, tránh việc tăng cao đột biến của lãi suất liên ngân hàng.