Fed là cơ quan quyết định lãi suất của Mỹ - yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến việc vay mua nhà, vay kinh doanh, giá chứng khoán, giá vàng và cả nền kinh tế toàn cầu. Vì vậy, việc ai làm Chủ tịch Fed luôn được giới tài chính và chính trị đặc biệt quan tâm.
Khi đề cử ông Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), ông Trump đã đi theo một hướng khác với những gì nhiều người trên Phố Wall từng nghĩ. Dù Tổng thống Trump liên tục yêu cầu Fed giảm nhanh lãi suất, thì ông Warsh lại là người thận trọng, đặc biệt lo ngại về lạm phát và hậu quả của việc giữ lãi suất thấp một cách “cưỡng ép” trong thời gian dài, nhà kinh tế học nổi tiếng Mohamed El-Erian bình luận.

Kevin Warsh: Từ “diều hâu” sang mềm mỏng hơn

Khi còn là thành viên Fed sau khủng hoảng 2008, ông Warsh được xem là người cứng rắn (thường ưu tiên chống lạm phát, không thích việc vay tiền dễ dàng và lãi suất thấp). Ông ủng hộ các biện pháp khẩn cấp để cứu thị trường khỏi sụp đổ, nhưng cho rằng Fed nên rút lại các biện pháp này càng sớm càng tốt khi tình hình ổn định.

Tuy nhiên, trong những năm gần đây, ông Warsh lại có giọng điệu mềm hơn, gần với quan điểm của ông Trump rằng lãi suất nên thấp để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Chính sự thay đổi này khiến giới phân tích băn khoăn: Liệu ông Warsh sẽ tiếp tục “mềm” hay sẽ quay lại phong cách cứng rắn như trước?

Người đứng đầu Fed có ảnh hưởng rất lớn đến lãi suất vay mua nhà Chi phí vay của doanh nghiệp Sự ổn định của thị trường tài chính.

Những quyết định của Warsh - nếu ông được Thượng viện Mỹ phê chuẩn để chèo lái Fed - có thể tác động đến kinh tế Mỹ và thế giới trong nhiều năm.

Theo một chuyên gia của TD Securities, ông Warsh nhiều khả năng sẽ ủng hộ việc giảm lãi suất trong năm 2026, nhưng câu hỏi lớn là: Đến lúc nào ông sẽ lại trở nên thận trọng và siết chặt chính sách?

Không thích Fed “ôm quá nhiều tiền” và nói quá nhiều

Một điểm nhất quán trong quan điểm của Warsh là ông không thích Fed can thiệp quá sâu vào thị trường.

Sau khủng hoảng 2008, Fed đã mua một lượng khổng lồ trái phiếu chính phủ và trái phiếu nhà ở để bơm tiền vào nền kinh tế. Hiện nay, tổng tài sản mà Fed đang nắm giữ lên tới khoảng 6.600 tỷ USD – con số mà Warsh cho là “phình to quá mức”.

Theo ông, việc Fed mua quá nhiều tài sản có thể làm méo mó thị trường; Đẩy giá tài sản lên cao một cách không bền vững; Tạo rủi ro dài hạn cho nền kinh tế.

Ông Warsh từng nói rằng bảng cân đối của Fed có thể giảm đáng kể. Theo chuyên gia El-Erian, ông Warsh cho rằng Fed chỉ nên bơm tiền mạnh khi thị trường thực sự gặp khủng hoảng, như năm 2008 hay năm 2020.

Việc dùng "tiền rẻ" để kích thích kinh tế trong thời gian dài, theo ông, chủ yếu làm giá cổ phiếu và tài sản tăng cao, nhưng không giúp kinh tế thực tăng trưởng bền vững. Nó còn tạo điều kiện cho các doanh nghiệp yếu kém vẫn sống sót nhờ "vay rẻ" (lãi suất thấp).

Ông El-Erian cho rằng nếu Warsh thu hẹp dần lượng tiền này, thị trường tài chính có thể chịu áp lực, nhưng chưa chắc nền kinh tế thực sẽ bị tổn hại.

Một số chuyên gia khác cảnh báo: nếu Fed bán bớt tài sản quá nhanh, lãi suất vay mua nhà có thể tăng, khiến người dân mua nhà khó khăn hơn - điều đi ngược mong muốn của ông Trump.

Một điểm đáng chú ý khác là ông Warsh cho rằng Fed nói quá nhiều về ý định tương lai, khiến thị trường phụ thuộc vào từng câu chữ của ngân hàng trung ương.

Theo ông, Fed nên: Ít “báo trước” các bước đi hơn; Tránh bị ràng buộc bởi những tuyên bố cũ; Không quá phụ thuộc vào các số liệu kinh tế ngắn hạn, dễ thay đổi.

Nói cách khác, ông Warsh tin rằng thị trường không nên lúc nào cũng biết Fed sẽ làm gì tiếp theo. Một chút “khó đoán” đôi khi lại là điều lành mạnh.

Kevin Warsh không phải người cứng nhắc

Dù hay chỉ trích Fed, Warsh cũng được đánh giá là người thực tế. Trong giai đoạn khủng hoảng, ông từng bỏ phiếu ủng hộ một số chính sách mà cá nhân ông không đồng tình, chỉ để giữ sự đoàn kết trong nội bộ Fed.

Ông hiểu rằng Fed không phải nơi một cá nhân muốn làm gì thì làm, mà mọi quyết định đều cần sự đồng thuận của cả tập thể.

Theo chuyên gia El-Erian, ông Warsh sẽ phải đối mặt với ba vấn đề lớn nếu trở thành Chủ tịch Fed.

Thứ nhất, nội bộ Fed hiện nay chia rẽ mạnh, các quan chức có quan điểm rất khác nhau về lãi suất và tăng trưởng.

Thứ hai, Fed đang phải cố gắng giữ tính độc lập với chính quyền, trong bối cảnh ông Trump công khai gây sức ép đòi hạ lãi suất.

Thứ ba, Fed đã quen với việc “đi theo số liệu”, tức là chỉ phản ứng khi có dữ liệu kinh tế rõ ràng, thay vì chủ động đưa ra chiến lược dài hạn.

Chuyên gia El-Erian cho rằng, ông Warsh sẽ cố gắng thuyết phục các thành viên Fed thống nhất về cách nhìn chung đối với nền kinh tế, giống như các Chủ tịch Fed trước đây từng làm.

Kevin Warsh có dám nói “không” với ông Trump?

Một câu hỏi lớn là liệu ông Warsh có đủ bản lĩnh để đi ngược lại mong muốn của Tổng thống Trump nếu hai bên bất đồng về lãi suất. Ông El-Erian trả lời thẳng: ông tin là có.

Theo chuyên gia El-Erian, ông Warsh không phản đối việc giảm lãi suất, nhưng ông muốn điều đó dựa trên nền tảng vững chắc, chẳng hạn như năng suất lao động tăng lên nhờ công nghệ và trí tuệ nhân tạo (AI). Nếu kinh tế tăng trưởng tốt mà không gây lạm phát, lãi suất thấp sẽ an toàn hơn.

Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng AI có thể khiến nhiều công việc bị thay thế, tiền lương tăng chậm lại, từ đó gây áp lực chính trị buộc Fed phải nới lỏng chính sách mạnh hơn mức cần thiết.

Dù ông Trump rất muốn lãi suất thấp, Warsh không thể tự quyết. Mọi chính sách đều phải được thông qua bởi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) gồm 19 thành viên – nơi hiện đang có nhiều ý kiến trái chiều.

Chủ tịch Fed hiện tại là Jerome Powell được đánh giá cao ở khả năng dung hòa các quan điểm khác nhau để đạt đồng thuận. Nếu ông Warsh muốn thành công, ông sẽ phải chứng minh mình cũng có khả năng đó.