Lời kêu gọi về một "Thỏa thuận lịch sử" mới

Trong những diễn biến mới nhất, Kevin Warsh - người được đề cử dẫn dắt Fed trong nhiệm kỳ tới – đã công khai kêu gọi thiết lập một "Thỏa thuận Fed - Bộ Tài chính" (Fed-Treasury Accord) hiện đại. Động thái này nhằm tái lập mối quan hệ giữa cơ quan điều hành chính sách tiền tệ và cơ quan quản lý tài khóa của Mỹ, vốn đã trở nên "nhập nhằng" sau hơn một thập kỷ thực hiện các gói cứu trợ định lượng (QE).

Ông Warsh lập luận rằng Fed đã sa đà quá sâu vào việc "trợ lực" cho ngân sách chính phủ bằng cách duy trì bảng cân đối kế toán khổng lồ. Theo ông, kỷ nguyên "Tiền tệ thống trị" (Monetary Dominance) – nơi Fed gần như trở thành người mua nợ cuối cùng để tài trợ cho các khoản chi tiêu công – cần phải chấm dứt.

Thị trường trái phiếu 30.000 tỷ USD "nổi sóng"

Phản ứng trước thông tin này, thị trường trái phiếu Chính phủ Mỹ quy mô 30.000 tỷ USD đã ngay lập tức ghi nhận những rung lắc dữ dội. Các nhà đầu tư đang đứng trước một kịch bản đầy rủi ro:

Rủi ro chính trị hóa: Giới phân tích lo ngại rằng một thỏa thuận phối hợp chặt chẽ với Bộ Tài chính (dưới sự dẫn dắt của Bộ trưởng Scott Bessent) sẽ khiến Fed mất đi quyền tự quyết. Nếu Fed hành động theo "đơn đặt hàng" của chính phủ để giữ lãi suất thấp, uy tín chống lạm phát của cơ quan này sẽ sụp đổ.

Áp lực lên lợi suất: Nếu Fed thắt chặt định lượng (QT) quyết liệt hơn để thu hẹp bảng cân đối kế toán theo ý chí của Warsh, áp lực bán tháo trái phiếu sẽ gia tăng, đẩy lợi suất lên cao và trực tiếp đe dọa đến chi phí vay nợ của toàn cầu.

"Đây không đơn thuần là sự phối hợp, đó là một cuộc tái định nghĩa quyền lực. Nếu ranh giới giữa chính sách tiền tệ và tài khóa bị xóa nhòa, thị trường trái phiếu sẽ mất đi 'mỏ neo' tin cậy nhất", một chiến lược gia tại Phố Wall nhận định.

Bóng ma quá khứ và canh bạc tương lai

Để bảo vệ quan điểm của mình, Warsh đã dẫn chiếu đến bản Hiệp định lịch sử năm 1951 - thời điểm Fed giành lại quyền tự chủ từ Bộ Tài chính sau Thế chiến II. Tuy nhiên, trớ trêu thay, các chuyên gia lại cho rằng đề xuất hiện tại của Warsh có thể mang lại kết quả ngược lại: Biến Fed thành một thực thể "phục vụ" cho các mục tiêu chính trị ngắn hạn.

Cuộc tranh luận về "cú đấm thép" của Kevin Warsh không chỉ gói gọn trong các văn phòng tại Washington mà đang lan rộng ra toàn cầu. Với các quốc gia đang nắm giữ lượng lớn trái phiếu Mỹ như Nhật Bản hay Trung Quốc, sự thay đổi trong cấu trúc vận hành của Fed sẽ là một biến số cực kỳ nguy hiểm cho sự ổn định tài chính quốc tế.

Cuộc điều trần phê chuẩn bổ nhiệm Kevin Warsh dự kiến sẽ là tâm điểm của chính trường Mỹ trong những tuần tới. Thế giới đang nín thở chờ xem liệu "pháo đài" độc lập của Fed sẽ đứng vững hay sẽ bị khuất phục dưới một trật tự kinh tế mới.