Theo đó, chuyên gia phân tích tại Chứng khoán SSI cho biết, trong bức tranh tiêu dùng toàn cầu đang diễn biến trái chiều (Mỹ và EU chịu áp lực lạm phát và tăng trưởng chi tiêu không thiết yếu chậm, trong khi quá trình phục hồi của Trung Quốc còn chưa rõ ràng).

Do đó, đơn vị này dự báo tăng trưởng xuất khẩu ở mức một chữ số cho cả hai ngành, với tăng trưởng thủy sản sẽ tốt hơn một chút so với dệt may.

Đối với ngành dệt may, rủi ro thuế quan từ Mỹ vẫn là yếu tố quan trọng cần theo dõi. Theo các chuyên gia, mức thuế quay trở lại mức 20% hoặc hơn sẽ ảnh hưởng đáng kể đến khả năng cạnh tranh. Do đó, SSI kỳ vọng các doanh nghiệp có cơ cấu đơn hàng đa dạng và năng lực FOB/ODM (như MSH, TNG) sẽ vượt trội hơn so với nhóm doanh nghiệp có giá trị gia tăng thấp.

Trong khi đó, ngành thủy sản bước vào năm 2026 với đà tăng trưởng xuất khẩu mạnh (tăng 20–23% so với cùng kỳ trong 2 tháng đầu năm 2026) và tiềm năng thị trường Mỹ cải thiện cho cả tôm (thuế chống bán phá giá thấp hơn) và cá tra (thuế suất giảm).

Tuy nhiên, chi phí vận chuyển tăng do căng thẳng Trung Đông, các hạn chế từ quy định MMPA, cùng với chi phí nguyên liệu, lao động và điện gia tăng là những yếu tố gây áp lực lên biên lợi nhuận.

Ở chiều tích cực, Trung Quốc và các thị trường châu Á, nơi chi phí vận chuyển giảm, góp phần mở dư địa tăng trưởng rõ nét trong ngắn hạn.

Về các yếu tố rủi ro, chuyên gia SSI liệt kê 4 vấn đề trọng yếu.

Thứ nhất, Mỹ áp thuế đối ứng 20%.

Hai là, phán quyết bất lợi thuế chống bán phá giá POR20 đối với ngành tôm.

Bà là, đồng VND tiếp tục mất giá.

Cuối cùng, nhu cầu suy yếu tại các thị trường trọng điểm.

Trên cơ sở đó, SSI ưu tiên những doanh nghiệp thủy sản có vị thế tốt trong chuỗi giá trị và tiềm năng mở rộng biên lợi nhuận.

Cụ thể, FMC là lựa chọn hàng đầu về mặt định giá, hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2026 là 6,7x (so với trung bình 5 năm là 8x) và P/B là 0,9x, được hỗ trợ bởi cơ cấu sản phẩm mạnh, tệp khách hàng đa dạng và thuế chống bán phá giá 0% tại Mỹ.

Tuy nhiên, kỳ rà soát POR20 (tháng 9/2026) là sự kiện mang tính rủi ro lớn cần được theo dõi chặt chẽ.

Đối với VHC, lợi nhuận dự kiến sẽ bị giảm trong năm 2026 (giảm 12,7% so với cùng kỳ), trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng và cạnh tranh tại thị trường Mỹ gay gắt.

Tuy nhiên, doanh nghiệp này vẫn duy trì lợi thế về thuế chống bán phá giá 0% tại Mỹ so với các đơn vị khác.

Đáng chú ý, kết quả kinh doanh 2 tháng đầu năm 2026 tại thị trường Mỹ khá tích cực (tăng 22% so với cùng kỳ), nhờ sản lượng và giá bán cải thiện.

Cổ phiếu hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng 2026 là 11x, cao hơn 22% so với mức trung bình 5 năm (9x) - phản ánh kỳ vọng biên lợi nhuận vẫn có thể cải thiện từ các sản phẩm collagen/gelatin và cá tra chế biến sâu.

Dư địa tăng giá sẽ phụ thuộc vào đà tăng trưởng xuất khẩu sang Mỹ ổn định trong thời gian tới.

Trở lại với ngành dệt may, TNG cho thấy đà tăng trưởng lợi nhuận ổn định nhất (dự báo tăng 7% so với cùng kỳ trong năm 2026), nhờ đa dạng hóa thị trường xuất khẩu và nhu cầu tăng trong năm 2026 với nhiều sự kiện thể thao lớn như World Cup, Asian Games. Cổ phiếu hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng 2026 là 8x, tương đương với mức trung bình 5 năm.

Cuối cùng, đánh giá về mã MSH, các chuyên gia SSI nhấn mạnh: “Chúng tôi dự báo lợi nhuận của MSH sẽ giảm trong năm 2026 (giảm 3,4% so với cùng kỳ), do mức tăng trưởng thấp của thị trường Mỹ và việc Ban lãnh đạo thoái vốn khỏi liên doanh tại Ai Cập. Tuy nhiên với P/E dự phóng 2026 khoảng 7x, thấp hơn 22% so với mức trung bình 5 năm (9x), đây là mức định giá khá an toàn cho các nhà đầu tư".