Giá vàng vẫn được tin tưởng tăng trong dài hạn. Ảnh: AI

Sự trái chiều này cho thấy thị trường đang bị chi phối bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô, đầu cơ, bất ổn địa chính trị và sự thay đổi trong hành vi của các ngân hàng trung ương, theo BeInCrypto.

Làn sóng đặt cược tăng giá khổng lồ bất chấp biến động

Theo bình luận thị trường từ các nhà giao dịch và nhà phân tích, khoảng 11.000 hợp đồng liên quan đến chiến lược quyền chọn mua vàng kỳ hạn tháng 12 ở mức giá 15.000/20.000 USD đã được tích lũy.

Walter Bloomberg nhận định: “Quyền chọn vàng 20.000 USD tăng mạnh bất chấp đợt bán tháo kỷ lục. Các cược tăng giá sâu ngoài vùng tiền (deep out-of-the-money) đang gia tăng ngay cả sau một đợt điều chỉnh lịch sử… Vị thế hiện đã tăng lên khoảng 11.000 hợp đồng, dù giá đang tích lũy quanh 5.000 USD".

Sự lạc quan này xuất hiện ngay cả khi giá vàng (XAU) đang dao động quanh mốc 5.000 USD. Quy mô các giao dịch gây chú ý bởi khoảng cách rất xa so với mức giá hiện tại.

Những giao dịch như vậy thường là cược chi phí thấp nhưng tiềm năng lợi nhuận cao. Để các hợp đồng này có giá trị khi đáo hạn, giá vàng sẽ phải gần như tăng gấp ba vào tháng 12 - kịch bản đòi hỏi một cú sốc lớn về kinh tế vĩ mô hoặc địa chính trị.

Tuy nhiên, sự xuất hiện của các cược này đã tác động đến thị trường, đẩy biến động hàm ý (IV) của các quyền chọn mua xa giá thực tế tăng cao (IV cao → thị trường nghĩ giá có thể biến động rất mạnh IV thấp → thị trường nghĩ giá sẽ khá ổn định). Điều này cho thấy nhu cầu phòng ngừa hoặc đầu cơ vào kịch bản vàng tăng giá cực mạnh.

Trong bối cảnh đó, một số nhà phân tích cho rằng xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn còn nguyên vẹn bất chấp biến động gần đây.

Nhà phân tích vĩ mô Michael van de Poppe cho biết: “Nếu nhìn rộng ra các yếu tố kinh tế vĩ mô, có thể thấy rõ thị trường vàng chưa hề đạt đỉnh. Có thể sẽ có giai đoạn điều chỉnh hoặc tích lũy 1-2 năm trong ngắn hạn, nhưng điều đó không có nghĩa chúng ta không đang ở trong một chu kỳ tăng lớn. Thực tế, tôi tin là vậy. Vì thế tôi sẽ mua vàng nếu giá giảm thêm 30-50%".

Quan điểm này phản ánh niềm tin ngày càng tăng rằng đà tăng của vàng gắn với những thay đổi cấu trúc trong hệ thống tài chính toàn cầu, chứ không chỉ là yếu tố chu kỳ.

Thị trường tăng dài hạn hay chỉ là khoảng lặng tạm thời?

Dù câu chuyện dài hạn mang tính tích cực, biến động ngắn hạn vẫn rất cao. Chiến lược gia hàng hóa Ole Hansen cho biết vàng đã bật tăng trở lại trên 5.000 USD sau khi dữ liệu lạm phát Mỹ hạ nhiệt, khiến lợi suất trái phiếu giảm và làm sống lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Điều này cho thấy dù có các động lực vĩ mô hỗ trợ, hoạt động giao dịch và điều kiện thanh khoản - đặc biệt tại Trung Quốc - vẫn có thể ảnh hưởng mạnh đến biến động giá ngắn hạn.

Làn sóng đầu cơ toàn cầu vào kim loại

Tâm lý tăng giá với vàng diễn ra song song với làn sóng đầu cơ mạnh trên thị trường kim loại. Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai nhôm, đồng, nickel và thiếc tại Trung Quốc đã tăng vọt lên mức vượt xa chuẩn lịch sử, một phần nhờ dòng tiền nhà đầu tư cá nhân.

Các sở giao dịch đã nhiều lần siết chặt yêu cầu ký quỹ và quy định giao dịch nhằm hạn chế đầu cơ quá mức, phản ánh mức độ “nóng” của thị trường.

Những điều kiện như vậy thường khuếch đại biến động, tạo ra cả các đợt tăng sốc lẫn những pha điều chỉnh mạnh.

Một yếu tố khác củng cố câu chuyện tăng giá vàng là xu hướng đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương. Nhà kinh tế Steve Hanke chỉ ra việc Trung Quốc giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ và tăng dự trữ vàng - xu hướng được xem là một phần trong chiến lược giảm phụ thuộc vào tài sản định giá bằng USD.

Xu hướng này làm dấy lên suy đoán rằng vàng có thể đóng vai trò lớn hơn trong dự trữ toàn cầu nếu căng thẳng địa chính trị hoặc bất ổn tiền tệ gia tăng.

Tuy nhiên, không phải ai cũng tin rằng đà tăng này bền vững. Chiến lược gia Mike McGlone cảnh báo lĩnh vực kim loại có thể đang quá nóng, tương tự các giai đoạn đỉnh trước đây khi vị thế đầu cơ cực đoan xuất hiện trước các đợt điều chỉnh.

Định giá kéo căng, biến động cao và dòng tiền đầu cơ tăng mạnh có thể khiến thị trường dễ tổn thương trước một cú suy giảm khác nếu điều kiện vĩ mô thay đổi.