Cổ phiếu GAS sẽ đảo chiều ngắn hạn?

GAS vừa công bố kết quả sơ bộ 2019 với doanh thu đạt 76,6 nghìn tỷ đồng, tăng 1,3% và lợi nhuận trước thuế đạt 13,9 nghìn tỷ đồng, giảm 4,1% so với năm 2018. Doanh thu và lợi nhuận trước thuế hoàn thành lần lượt là 98,1% và 81,4% kế hoạch cả năm 2019.

Kết quả sơ bộ này chưa bao gồm lợi nhuận từ tăng giá bao tiêu cho nhà máy nhiệt điện BOT Phú Mỹ 3 và Phú Mỹ 2.2, ước tính khoảng trên 1 nghìn tỷ đồng.

Ban lãnh đạo GAS cho biết quá trình thương thảo về việc ký phụ lục hợp đồng nhằm tăng giá bao tiêu cho nhà máy Phú Mỹ 3 và BOT Phú Mỹ 2.2 vẫn đang được thực hiện, khi các nhà máy này mong muốn hoàn thành quá trình đánh giá lại hợp đồng mua bán điện (PPA) với Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) trước khi ký kết phụ lục hợp đồng với GAS. Khi phụ lục được ký kết, GAS sẽ ghi nhận lợi nhuận hồi tố từ chênh lệch giữa giá dưới và trên bao tiêu cho các nhà máy này trong giai đoạn 21/03/2019 đến 31/12/2019.

GAS đã đặt kế hoạch thận trọng cho năm 2020 như thường lệ, với doanh thu ước đạt 66,2 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế (LNST) ước đạt 6,6 nghìn tỷ đồng. Các kế hoạch này tương ứng với mức doanh thu cao hơn 3,5% và LNST giảm 13,2% so với năm 2019, chủ yếu do mức giảm sản lượng khí 1,0%, so với kế hoạch 2019 cũng như giả định giá dầu nhiên liệu thấp hơn.

Ngoài ra, GAS cũng đặt mục tiêu cổ tức tiền mặt năm 2020 đạt 3.000 đồng/cp, lợi suất 3,1%, tương đương như kế hoạch năm 2019.

Theo nhận định từ Công ty Chứng khoán SSI, sản lượng khí khô trong giai đoạn 2020-2021 của GAS hầu như sẽ đi ngang, khoảng 10 tỷ m3 như hiện tại, do nguồn khí mới Sao Vàng- Đại Nguyệt sẽ bắt đầu cung cấp trong quý 4/2020. Tuy nhiên, nguồn khí mới này chỉ có thể bù đắp cho phần giảm sản lượng từ các mỏ cũ tại bể Nam Côn Sơn.

“Sự tăng trưởng sản lượng khí đáng kể của GAS có thể bắt đầu vào cuối năm 2022, khi dự án LNG Thị Vải đi vào hoạt động, sẽ tăng thêm khoảng 1,4 tỷ m3 sản lượng khí khô trong giai đoạn đầu để cung cấp khí cho nhà máy điện NT3 hoạt động vào năm 2023. Tiếp đến, dự án LNG Sơn Mỹ mà GAS hợp tác với tập đoàn AES sẽ giúp tăng gấp đôi tổng sản lượng khí so với hiện tại khi dự án bắt đầu vận hành giai đoạn đầu tiên, khoảng 3,6 triệu tấn LNG”, bà Phạm Huyền Trang, chuyên viên phân tích công ty Chứng khoán SSI nhận định.

Hiện GAS đang chiếm 100% thị phần khí khô và 50-60% thị phần LPG toàn quốc. Việc đa dạng hóa nguồn cung, nắm giữ vai trò chủ đạo trong hoạt động thu gom khí, tham gia hoạt động thượng nguồn trong và ngoài nước để chủ động nguồn khí cung cấp được xem là những mục tiêu quan trọng của GAS trong những năm tới. Điều này sẽ giúp GAS tiếp tục tăng trưởng ổn định.

Bên cạnh đó, GAS cũng có kế hoạch thay thế giá tham chiếu hiện tại là giá FO bằng một mức giá tham chiếu khác khi các quy định hàng hải IMO2020 có hiệu lực từ tháng 1/2020. Theo đó, giá dầu nhiên liệu chứa lượng lưu huỳnh cao (HFSO) được kỳ vọng giảm. Tuy nhiên, Bộ Công thương chưa ban hành quyết định chính thức lựa chọn giá tham chiếu thay thế có thể bao gồm giá dầu Brent hoặc Diesel.

Thách thức tiềm ẩn đối với GAS thời gian tới có thể đến từ việc thay đổi phương thức tính giá khí cho mảng dưới bao tiêu và ghi nhận vào lợi nhuận của GAS. Tuy nhiên, công ty cho biết sẽ ghi nhận khoản lợi nhuận này khi nào có quy định mới liên quan đến việc hạch toán giá khí. Như vậy, diễn biến xung quanh vấn đề này vẫn chưa ngã ngũ, có thể ảnh hưởng đến ước tính lợi nhuận của GAS.

Ngoài ra, sản lượng khí khô thấp hơn dự kiến, các chi phí bất thường phát sinh và rủi ro về địa chính trị cũng là những bất lợi mà GAS phải đối mặt.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc nghiên cứu phân tích Công ty chứng khoán Yuanta Việt Nam cho biết mức Stock Rating của GAS ở mức 75 điểm cho thấy cổ phiếu này tăng trưởng ở mức trung tính. Trong khi đó, đồ thị giá vượt hoàn toàn đường trung bình 20 ngày cho thấy cổ phiếu GAS có dấu hiệu hình thành mô hình đảo chiều ngắn hạn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư chỉ nên tích lũy cổ phiếu này với tỷ trọng dưới 30%.

Theo phân tích kỹ thuật, các chỉ số Stochastic, CCI, RSI... cũng đã cho thấy tín hiệu vượt bán của cổ phiếu này, nên khả năng phục hồi ngắn hạn rất có thể sẽ xảy ra trong thời gian tới.