Trong một báo cáo công bố hôm thứ Tư (25/2 theo giờ Mỹ), các nhà phân tích của J.P. Morgan cho biết, nhu cầu mạnh mẽ và bền vững từ cả ngân hàng trung ương lẫn nhà đầu tư trong suốt năm 2026 cuối cùng sẽ đẩy giá vàng lên 6.300 USD/ounce vào thời điểm cuối năm, tăng 22% so với mức giá hiện tại.

Ngân hàng đầu tư này cũng nâng dự báo giá dài hạn của vàng lên 4.500 USD/ounce.

Vào cuối tháng 12 năm ngoái, trong báo cáo triển vọng năm 2026, J.P. Morgan nhận định thị trường bò (kỳ vọng giá tăng) của vàng sẽ tiếp tục khi các động lực chính vẫn duy trì mạnh mẽ, với nhu cầu mới từ các tập đoàn bảo hiểm lớn của Trung Quốc và cộng đồng tiền điện tử, đưa kim loại quý này vượt mốc 5.055 USD vào cuối năm 2026.

“Đợt tăng giá này của vàng không phải – và sẽ không – diễn ra theo đường thẳng. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng các xu hướng đang thúc đẩy sự tái định giá cao hơn của vàng vẫn chưa cạn kiệt. Xu hướng dài hạn về đa dạng hóa dự trữ chính thức và danh mục đầu tư sang vàng vẫn còn dư địa tiếp diễn”, bà Natasha Kaneva, Giám đốc Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu tại J.P. Morgan, cho biết.

Đồng USD suy yếu, lãi suất Mỹ thấp hơn, cùng với bất ổn kinh tế và địa chính trị vốn là những yếu tố truyền thống hỗ trợ giá vàng, và tất cả đều đã góp phần vào đợt tăng hiện tại. Ngân hàng đầu tư này lưu ý rằng vàng vừa đóng vai trò là công cụ phòng ngừa sự mất giá tiền tệ, vừa là đối thủ cạnh tranh không sinh lãi so với trái phiếu kho bạc Mỹ và các quỹ thị trường tiền tệ.

“Trong quý III/2025, tổng nhu cầu vàng từ nhà đầu tư (ETF, hợp đồng tương lai, vàng miếng và tiền xu) và ngân hàng trung ương đạt khoảng 980 tấn, cao hơn hơn 50% so với mức trung bình của bốn quý trước đó”, ông Gregory Shearer, Giám đốc Chiến lược Kim loại Cơ bản và Kim loại Quý tại J.P. Morgan, cho biết.

Cùng với đà tăng giá, “950 tấn tương đương khoảng 109 tỷ USD dòng vốn vào mỗi quý, tính theo mức giá vàng trung bình 3.458 USD/ounce trong quý III/2025 – cao hơn khoảng 90% so với mức trung bình của bốn quý trước đó”, báo cáo nêu rõ.

Các dự báo giá của bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu J.P. Morgan dựa trên giả định nhu cầu đầu tư tiếp tục mạnh mẽ, cùng với nhu cầu duy trì từ ngân hàng trung ương, mà họ dự kiến sẽ đạt trung bình 585 tấn mỗi quý trong năm 2026.

“Chúng tôi tiếp tục dựa vào mối quan hệ giữa tổng số tấn nhu cầu hàng quý từ nhà đầu tư và ngân hàng trung ương với biến động giá để xây dựng dự báo giá vàng. Trong năm 2026, chúng tôi dự kiến nhu cầu trung bình khoảng 585 tấn mỗi quý, bao gồm khoảng 190 tấn mỗi quý từ ngân hàng trung ương, 330 tấn mỗi quý từ nhu cầu vàng miếng và tiền xu, cùng 275 tấn nhu cầu hàng năm từ ETF và hợp đồng tương lai, phần lớn sẽ tập trung vào đầu năm", ông Shearer cho biết.

Mối quan hệ này giải thích khoảng 70% biến động giá vàng theo quý. Báo cáo cho rằng, cần khoảng 350 tấn hoặc hơn nhu cầu ròng hàng quý từ nhà đầu tư và ngân hàng trung ương để giá vàng tăng mỗi quý.

“Mỗi 100 tấn vượt trên mức 350 tấn sẽ tương đương mức tăng khoảng 2% theo quý của giá vàng”, báo cáo cho biết.

Các ngân hàng trung ương được kỳ vọng tiếp tục là trụ cột quan trọng nâng đỡ thị trường vàng.

“Ngay cả sau ba năm liên tiếp mua vào hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm, xu hướng cấu trúc về việc gia tăng mua vàng của ngân hàng trung ương vẫn còn tiếp diễn trong năm 2026”, báo cáo của J.P. Morgan Global Research viết, đồng thời dự báo lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương trong năm 2026 sẽ đạt 755 tấn – thấp hơn mức đỉnh hơn 1.000 tấn của ba năm gần đây, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức trung bình 400-500 tấn trước năm 2022.

“Sự sụt giảm này mang tính cơ học nhiều hơn là thay đổi cấu trúc”, báo cáo lưu ý. “Khi giá ở quanh hoặc trên 4.000 USD/ounce, các ngân hàng trung ương đơn giản là không cần mua quá nhiều tấn vàng để nâng tỷ trọng vàng trong dự trữ lên mức mong muốn”.

Nhu cầu từ nhà đầu tư cũng được dự báo tiếp tục củng cố trên nền tảng sức mạnh đã thể hiện trong năm 2025.

“Trên thị trường vàng tài chính, vị thế hợp đồng tương lai của nhà đầu tư vẫn ở trạng thái mua ròng, tức là kỳ vọng giá sẽ tăng trong tương lai”, các nhà phân tích J.P. Morgan viết.

Ngân hàng này dự báo khoảng 250 tấn dòng vốn đổ vào ETF trong năm 2026, “trong khi nhu cầu vàng miếng và tiền xu được kỳ vọng một lần nữa vượt mốc cao 1.200 tấn mỗi năm".

J.P. Morgan cũng nhìn thấy tiềm năng mở rộng cơ sở sở hữu vàng trong năm tới, với các công ty bảo hiểm Trung Quốc và ngành công nghiệp tiền điện tử có thể trở thành những nguồn cầu mới.

ông Shearer nói. “Thậm chí, chúng tôi cho rằng các giả định về nhu cầu đầu tư của mình có thể còn khá thận trọng. Chúng tôi đã xây dựng một kịch bản cho thấy nếu chỉ 0,5% tài sản nước ngoài nắm giữ tại Mỹ được đa dạng hóa sang vàng, thì lượng cầu mới đó cũng đủ để đẩy giá lên 6.000 USD/ounce. Trong bối cảnh nguồn cung khai thác vàng tương đối kém co giãn và phản ứng chậm với mức giá cao hơn, trong khi nhu cầu dự kiến vẫn vững chắc, rủi ro đang nghiêng về khả năng đạt được mục tiêu nhiều năm này sớm hơn dự kiến.”