Fed “hãm phanh”, vàng vẫn tăng tốc

Ngày 26/2, giá vàng thế giới giao dịch quanh mức 5.192,9 USD/ounce, tăng khoảng 50 USD/ounce so kết phiên trước đó, còn bạc giao dịch gần mức 90 USD/ounce, cho thấy dòng tiền vẫn kiên định với kim loại quý.

Theo dữ liệu từ công cụ FedWatch của CME, giới giao dịch lãi suất hiện không còn tin rằng cuộc họp tháng 6/2026 của Fed sẽ kết thúc với mức lãi suất thấp hơn hiện tại. Lần gần nhất thị trường có kỳ vọng tương tự là vào cuối tháng 7 năm ngoái – thời điểm giá vàng còn thấp hơn gần 2.000 USD/ounce so với hiện nay.

Diễn biến đó xảy ra ngay trước “Thứ Sáu hỗn loạn” ngày 1/8/2025, khi Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố mức thuế nhập khẩu nặng nhất kể từ thời Đại suy thoái, trong khi dữ liệu việc làm gây sốc khiến khả năng Fed phải cắt giảm lãi suất tăng vọt.

Trong năm 2025, giá vàng tính theo USD di chuyển cùng chiều với xác suất Fed hạ lãi suất trong tháng 6 tới 60% số phiên (tính theo chu kỳ 5 phiên giao dịch). Nhưng bước sang 2026, tỷ lệ này giảm còn 35,1%, cho thấy vàng đang tách khỏi nhịp điều chỉnh kỳ vọng lãi suất.

Trước đó, 3 lãnh đạo Fed khu vực đã góp phần đẩy lùi kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ. Chủ tịch Fed Chicago Austin Goolsbee cho rằng, Mỹ đã “ngừng đạt tiến triển trong việc kiểm soát lạm phát”. Chủ tịch Fed Boston Susan Collins nhận định việc giữ lãi suất trong biên độ hiện tại “trong một thời gian” là phù hợp. Còn Chủ tịch Fed Richmond Tom Barkin đồng tình rằng mức lãi suất 3,50%–3,75% đang “được định vị tốt”.

Với lạm phát ở mức 3%, cao hơn mục tiêu 2% của Fed, quan điểm thận trọng này đã khiến thị trường lùi kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là vàng và bạc không hề suy yếu.

Sự bền vững của kim loại quý diễn ra trong bối cảnh Tổng thống Trump, trong bài phát biểu Liên bang dài kỷ lục, tuyên bố các mức thuế “cứu quốc gia” sẽ vẫn được duy trì dù Tòa án Tối cao bác bỏ các sắc lệnh khẩn cấp trước đó. Theo chuyên gia Mary Lovely từ Viện Peterson, doanh nghiệp không kỳ vọng sẽ có sự nới lỏng thuế quan trong dài hạn.

Điều này cho thấy rủi ro thương mại và địa chính trị vẫn là nền tảng hỗ trợ giá vàng.

Phân tích kỹ thuật: Đà tăng chưa kết thúc?

Theo phân tích kỹ thuật của Christopher Lewis, thị trường vàng tiếp tục cho thấy xu hướng tăng rõ rệt. Giá đã bứt phá lên trên ngưỡng 5.150 USD và đang tìm cách xác nhận đà tăng này.

Ngay cả khi giá điều chỉnh xuống dưới 5.150 USD, tâm lý “mua khi giảm” (buy the dip) vẫn được duy trì mạnh mẽ. Các mốc hỗ trợ quan trọng được xác định: 5.000 USD – ngưỡng tâm lý tròn số quan trọng; 4.800 USD và 4.600 USD. Chỉ khi giá xuyên thủng toàn bộ các mức này, xu hướng dài hạn mới có thể bị xem xét lại. Trong ngắn hạn, thị trường được dự báo sẽ còn biến động, nhưng những nhịp rung lắc có thể tạo cơ hội tích lũy.

Bên cạnh yếu tố lãi suất, nhiều động lực cơ bản vẫn đang hỗ trợ vàng: Căng thẳng địa chính trị. Chiến tranh thương mại; Hoạt động mua ròng từ ngân hàng trung ương

Các yếu tố này tạo “lực đẩy xuôi chiều” cho giá kim loại quý, ngay cả khi môi trường lãi suất chưa thực sự thuận lợi.

Tách khỏi lãi suất – tín hiệu đáng chú ý

Điểm đáng quan tâm nhất hiện nay là vàng đang dần tách khỏi mối tương quan truyền thống với kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed. Trong bối cảnh trước đây, việc lùi kỳ vọng nới lỏng thường gây áp lực lên vàng. Nhưng hiện tại, thị trường dường như tập trung nhiều hơn vào: Bất ổn chính trị và thương mại; Lạm phát dai dẳng; Vai trò trú ẩn của kim loại quý.

Việc giá vàng tăng mạnh trong khi Fed phát tín hiệu giữ lãi suất cao cho thấy nhà đầu tư không còn chỉ dựa vào chính sách tiền tệ để định giá kim loại quý.

Nhìn chung, sự kiện Fed lùi kỳ vọng cắt giảm lãi suất sang tháng 7/2026 lẽ ra phải tạo áp lực lên vàng và bạc. Nhưng thực tế hoàn toàn ngược lại: kim loại quý vẫn trên đà tăng. Các mốc kỹ thuật quan trọng vẫn giữ vững, tâm lý mua khi giảm tiếp tục chiếm ưu thế, và những yếu tố nền tảng như căng thẳng địa chính trị, chiến tranh thương mại cùng nhu cầu từ ngân hàng trung ương đang tạo nền cho đà tăng.