Vì sao bất động sản Phát Đạt “ráo riết” phát hành trái phiếu?

Ông Nguyễn Văn Đạt, Chủ tịch HĐQT Phát Đạt

Khoản mục nợ phải trả của Công ty Cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt (HoSE: PDR) từ năm 2015 là 5.270 tỷ đồng đã tăng lên 43% lên mức 7.545 tỷ đồng cuối năm 2018. Theo báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm 2019, tổng nợ đã tăng lên là 7.635 tỷ đồng, tăng hơn 90 tỷ đồng so với đầu năm. Khoản nợ này đều là những khoản nợ dài hạn.

Dòng tiền kinh doanh của Phát Đạt cũng đang bị âm. Tại thời điểm cuối tháng 6, lưu chuyển tiền thuần sử dụng vào hoạt động kinh doanh của PDR trên bảng lưu chuyển tiền tệ âm 1.070,1 tỷ đồng (cùng kỳ dương 216,6 tỷ đồng).

Dòng tiền hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp bất động sản qua các năm, đv: tỷ đồng (Nguồn: HK tổng hợp)

Nguyên nhân là do tăng các khoản phải thu lên 618,5 tỷ đồng, tăng các khoản phải trả là 364,6 tỷ đồng, tồn kho tăng từ 129 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước lên 892 tỷ đồng.

Từ năm 2015 tổng tài sản của PDR là 7.540 tỷ đồng, cuối năm 2018 con số này tăng lên 46% ở mức 11.057 tỷ đồng. Ngày 30/6/2019, tổng tài sản tăng lên đạt 11.368 tỷ đồng. Tuy nhiên, phần tài sản này tăng lên chủ yếu lại đang nằm ở hàng tồn kho của PDR.

PDR cũng đã thông báo hoàn tất phát hành 3 đợt trái phiếu với tổng giá trị là 845 tỷ đồng nằm trong 6 đợt phát hành. Công ty này hoàn tất đợt phát hành 550 tỷ đồng kỳ hạn 60 tháng trong thời gian từ 3/6 đến 31/7. Lãi suất trái phiếu 4 kỳ tính đầu tiên là 10,5% và kỳ tính tiếp theo bằng tổng của tối thiểu 3,5% /năm và lãi suất tiền gửi cá nhân kỳ hạn 24 tháng.

Công ty cũng thông báo chào bán 70 tỷ đồng trái phiếu với lãi suất danh nghĩa 13,5%/năm, trả lãi mỗi 3 tháng/lần. Giá trị trái phiếu chào bán ban đầu là 220 tỷ đồng trái phiếu sau đó được điều chỉnh còn 70 tỷ đồng.

Đợt phát hành 225 tỷ đồng trái phiếu cũng kết thúc vào ngày 1/8. Lãi suất danh nghĩa 9,5% kỳ hạn thanh toán định kỳ 3 tháng/lần.

Trước đó, PDR cũng đã phát hành được 150 tỷ đồng trái phiếu trong ngày 24/6. Trái phiếu có lãi suất phát hành danh nghĩa 14%/năm, trả lãi 3 tháng/lần, được đảm bảo bằng 13 triệu cổ phiếu PDR.

Trong ngày 4/6, công ty này cũng phát hành 100 tỷ đồng trái phiếu với lãi suất danh nghĩa 12%/năm và kỳ hạn trả lãi mỗi 6 tháng/lần. Số trái phiếu này được đảm bảo bởi 8,2 triệu cổ phiếu PDR.

Lần đầu phát hành trái phiếu riêng lẻ hôm 8/4, PDR chào bán được 200 tỷ đồng trái phiếu với lãi suất danh nghĩa 14,45%/năm, trả lãi 3 tháng/lần, đảm bảo bằng 18 triệu cổ phiếu PDR.

Tính từ đầu năm, PDR 6 lần huy động từ đầu năm đến nay, PĐR đã phát hành khoảng 1.295 tỷ đồng trái phiếu với lãi suất thấp nhất 9,5%/năm và cao nhất là 14,45%/năm.

Trong Đại hội đồng cổ đông thường niên hồi cuối tháng 3/2019, ông Nguyễn Văn Đạt, Chủ tịch HĐQT Phát Đạt cũng cho rằng, lãi suất 14 - 15%/năm không phải quá cao, nếu nhìn từ hiệu quả đầu tư. Phát Đạt có những dự án cần dòng tiền nhanh, số tiền huy động cho dự án có thể đem lại lợi nhuận cao hơn thế. Như vậy việc phát hành trái phiếu giúp dòng tiền của công ty quay nhanh, không phức tạp như vay ngân hàng, hiệu quả đầu tư cao hơn.